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【资讯】剔除增发因素创业板真实成长性高估了

发布时间:2020-10-17 00:57:38 阅读: 来源:ktv茶几厂家

剔除增发因素 创业板真实成长性高估了

2007年,A股市场整体上扬,增发、配股数量稳步上升,募集资金规模的提高速度更快,2008年增发配股数量和募集资金则快速下滑。2013年开始,中小板逐渐回暖,创业板开始进入上升通道,2014年中,蓝筹股也迎来了久违的上涨,而增发、配股的数量也随之提升。

每当市场回暖,股票市场增发、配股数量就会大幅增加,募集资金量规模也随之提高。  2007年,A股市场整体上扬,增发、配股数量稳步上升,募集资金规模的提高速度更快,2008年增发配股数量和募集资金则快速下滑。2013年开始,中小板逐渐回暖,创业板开始进入上升通道,2014年中,蓝筹股也迎来了久违的上涨,而增发、配股的数量也随之提升。

相比之下,近年来,中小板、创业板增发配股数量占比提高速度较快。  中小创增发配股数量  占比提速快  据统计,以增发发行日、配股股权登记日统计,2014年主板、中小板、创业板增发数量分别为227次、157次和104次,配股次数分别是7次、8次和0次。  2013年底,主板、中小板和创业板的上市数量为1408家、701家和355家。相比较而言,创业板增发融资频率更高,主板的频率较低,我们认为,这与两个市场的估值情况和行情走势相关性较大。  从资本运作角度来说,企业在股票高估值时进行融资,能够获得价格相对便宜的资金,有利于企业外向型扩张,便于进行产能扩张及收购潜在公司。从行情走势来看,市场整体向上的趋势中,投资者对于二级市场更加认可,增加了募集项目的成功率。  同时,值得注意的是,创业板个股从未进行过配股融资。  从企业运作来看,通过资本市场募集资金,企业可以改善的财务状况、开拓新市场等,有利于提高企业市值,是公司发展壮大的途径之一。  增发数量在板块个股中的占比,创业板和中小板比例较高,我们认为这与2012年IPO暂停政策有较大的关系。  大量未上市的中小企业,通过并购,绕道进入资本市场,实现了企业上市的目的,也降低了对监管机构的压力。增发数量的快速提高,也反映出了中小板、创业板的外向型扩张的需求。然而,这也让我们对这些板块的真实成长性提出质疑。  剔除增发公司创业板  整体盈利增速打七折  企业的成长性到底是多高?如果剔除并购、扩产带来的营业收入和净利润,企业的真实营收和盈利增速到底是多少?企业成长性是否会缩水?  2014年,创业板市场全年增发募集资金384.18亿元,而2013年底,所有上市创业板公司的所有者权益为3610.51亿元。2014年底,所有者权益总计为4613.70亿元,增发资金为起均值的9.35%。  统计显示,2014年,创业板营业总收入和归属母公司净利润同比增速整体为28.53%和24.65%。但是,如果我们把2014年中做过增发的公司剔除,则2014年创业板市场的整体营业总收入和归属母公司净利润同比增速降为22.04%和16.79%。也就是说,如果我们假设在2014年进行增发融资的创业板公司,其整体营收、盈利增速与其余创业板其余整体增速一致,则创业板整体的盈利增速打了七折。  还有,创业板企业上市时间较短,企业真实的盈利情况还需要时间和市场来检验。  综合来看,我们认为创业板真实的成长性,可能并不像市场认为的那么高。  (作者系信达证券策略研究员)

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