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最好G众和成长将势不可挡

发布时间:2021-10-13 18:49:53 阅读: 来源:ktv茶几厂家
最好G众和成长将势不可挡

G众和:成长将势不可挡

投资要点:

主营产品产销两旺,二季度经营形势较好,全年业绩增长将超市场预期。

技改后电极箔产品成功开拓欧美、日本等主流高端市场,充分显示公司雄厚技术实力;其合资项目进展顺利;未来该业务有望呈现爆发性增长合金高碳钢或低碳合金钢、冷作模具钢等。..优越的地位优势、能源优势,持续的技术创新能力极大提升未来市场竞争力;其通过多年发展构筑的成本优势和技术壁垒依然是同行短期内难以跨越的障碍。

新项目建设、股权激励计划、定向增发计划有望在短期内实施,未来将为公司可持续快速发展提供有效保障。

一直困扰市场投资者的公司担保问题有望在三季度得到妥善解决。

作为“自主创新”的典范和未来“循环经济”代表,公司仍将持续获得新疆自治区政府和国家相关政策鼓励和支持。

为解决流动性问题,并打造电子业蓝筹,公司中期分配方案拟将进行股本扩张。我们维持全面摊薄后公司2006、2007、2008年EPS可分别达到090、1.80、2.71元的预测。

“十一五”期间,公司将继续扮演电子新材料行业领跑者角色,其全球领先的技术实力、巨大持续成长潜力,使得公司估值理应享受一定溢价。..公司年PEG仅为0.411,大大低于同类可比公司。

DCF估值显示每股内在价值60元。相对估值法显示,合理定价为39.3~59元。我们给予公司动态估值市盈率25~30倍,短期目标价45元。

目前市场价值低估明显,建议“增持”。

1.产销两旺,业绩增长将超预期

公司主要产品产销两旺,二季度经营形势较好,全年业绩增长将超市场预期。

通过调研我们发现,公司主要产品电子铝箔、高纯铝及合金产品等供不应求,生产线都处于满负荷运营状态,产量同比去年同期均有一定幅度增长。

二季度经营状况好于一季度,预计全年的业绩增长将超市场预期。

2.电极箔技术突破在即,未来有望呈现爆发性增长

技改后电极箔产品成功开拓欧美、日本等主流高端市场,充分显示公司雄厚技术实力;其合资项目进展顺利;未来该业务有望呈现爆发性增长。

公司技改后的部分电极箔产品目前已经提供给欧美、日本等下游高端客户进行批量试样,相关产品技术参数业已基本符合客户需求标准。这意味着公司长期以来通过技术创新、提升生产的中高档电极箔产品已经叩响了海外市场的大门,而去年公司约300吨电极箔产品的需求大都来自国内客户。

公司电极箔生产线技改项目完成后,有望提升产品的开工率和良品率。

由于高压电级箔的均价明显高于低压电极箔,公司计划在下半年提升高压电极箔的产品比例至50%(2005年约为20%)。

公司与国外电容器厂商洽谈合资事宜进展顺利,未来公司电极箔的业务有望呈现爆发性增长。

3.成本优势和技术壁垒仍是同行短期内难以跨越的障碍

优越的地位、能源优势,持续的技术创新能力极大提升未来市场竞争力;其通过多年发展构筑的成本优势和技术壁垒依然是同行短期内难以跨越的障碍。

公司目前主要产品为铝锭、铝杆、高纯铝、电子铝箔、电极箔等。近年来,通过技术创新和提升,公司产业链成功的向高附加值深加工领域不断拓展,如今已经形成了一条由高纯铝、电子铝箔和电极箔等电子新材料为主的深加工产业链。

多年来,通过不断的技术投入提升公司整体技术实力,与此同时借助新疆独特的资源优势,公司整体竞争优势明显。短期内,其构筑的成本优势和技术壁垒将依然成为同行难以跨越的障碍。

4.新项目建设、股权激励计划、再融资计划有望近期得到落实

新项目建设、股权激励计划、定向增发计划有望在短期内实施,未来将为公司可持续快速发展提供有效保障。

公司有望提前进行新项目的投资建设,从而保证市场的领先性。

与此同时也将一并启动定向增发计划和股权激励计划,从而确保公司股东、管理层利益的有效一致。公司对核心技术骨干以及管理层的激励计划已经在制订过程中,具体的方案有望在中期报告前后公布。我们认为此举体现了公司管理层和技术骨干希望做大做强“百年众和基业”的决心与信念,将有助于企业经营者与所有股东达成休戚与共的利益目标,激发员工热忱和降低公司运营费用。

5.担保问题三季度有望妥善解决

一直困扰市场投资者的公司担保问题有望在三季度得到妥善解决。

公司目前的主要担保对象是彩棉股份、农机股份和中基实业公司三家公司,共计25155万的担保负债。目前对于农机股份的担保问题已经基本解决;其对于彩棉股份的担保问题有望在近期取得突破。

我们注意到公司在今年聘请了原区政府副主席(主管金融)担任公司独立董事,同时基于公司自若是密封垫片坏了治区重点扶持的高新技术企业背景考虑,我们有理由相信公司的历史遗留包袱将在地区政府斡旋中圆满解决。

6.整体竞争优势突出,成长势不可挡,价值明显低估

我们维持全面摊薄后公司2006、2007、2008年EPS可分别达到090、1.80、2.71元的预测。“十一五”期间,公司将继续扮演电子新材料行业的领跑者角色,其全主要特点有:球领先的技术实力、巨大的持续成长潜力,使得公司估值理应享受一定溢价。

而作为“自主创新”成为检验产品质量的典范和未来“循环经济”代表,公司仍将持续获得新疆自治区政府和国家相关政策鼓励和支持。

公司年PEG仅为0.411,大大低于同类可比公司。DCF估值显示公司每股内在价值60元。相对估值法显示其合理估值为39.3~59元。

6.1.盈利预测

基本假设:

我们预计公司2006、2007、2008年每股收益有望分别实现0.90、1.80、2.71元。

风险提示:

1.公司计划中的定向增发和项目建设如果进展顺利未来将极大的推动公司规模和盈利迈向新的台阶。项目实施时间的不确定性将影响未来预期收益。

2.产品价格的波动也将影响未来盈利能力。

6.2.估值

6.2.1.估值:DCF估值显示内在价值每股60元

6.2.2.相对估值:PEG值大大低于同类可比企业

公司尽管目前行业属性定为有色金属,但是其实际上是作为电子元器件的上游配套行业,在成功的转型成新兴电子材料生产商后,其行业属性将更多的体现为电子元器件行业,公司也成功成为国内电子行业30强。公司未来发展将明显受益于这一轮电子元器件行业的景气上升周期。

公司具备的较有优势技术实力和未来持续快速增长的潜力,使得公司估值有理由获得市场相应的溢价。我们认为给予动态的25~30倍市盈率相对合理,公司短期目标价45元。

如果以未来三年净利润复合增长率作为PEG估值中的G,那么公司目前PEG值只有0.411,远远低于可比公司的均值(0.87)。其相对应的合理估值为59元。

6.2.3.投资建议

我们认为新疆众和股份有限公司经过几年不断的夯实基础后,未来将迎来快速发展的春天。

借助技术不断创新发展和规模扩张,公司无论是盈利能力和业绩都将呈现持续快速提升态势。

公司目前市场价值低估严重,强烈建议“增持”,长期目标价60元,短期45元。

作者:周明757026次浏览

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